来源：金融时报-中国金融新闻网 作者：记者 杨毅 发布日期：2022-08-18 09:13

　　长期亏损的生鲜电商，似乎看到了一丝盈利的曙光。日前，叮咚买菜发布2022年二季度财报，非美国通用会计准则下净利润为2060万元，首次实现阶段性盈利，给处于“逆境”中的生鲜电商玩家带来一些信心。

　　经过多年的发展，以降本增效为目标的生鲜电商已发展出多种运营模式。然而，无论哪种模式，互联网惯用的“烧钱抢规模”策略放到生鲜电商赛道却一再失灵；同时，生鲜电商在一级市场的融资热度亦逐步下降。随着本次叮咚买菜阶段性盈利，关于生鲜电商盈利能力的讨论再次成为市场焦点。

　　叮咚买菜首次实现阶段性盈利

　　8月11日晚，在美股上市的叮咚买菜发布了2022年二季度财报。财报显示，截至6月30日，叮咚买菜二季度总营收为66.3亿元，同比增长42.8%；非美国通用会计准则下净利润为2060万元，首次实现阶段性盈利，而2021年同期净亏损17.28亿元。

　　从叮咚买菜的财报来看，其主要收入来源为产品收入和服务收入。其中，产品收入从去年同期的46.03亿元上涨至65.54亿元，增幅高达42.4%。收入上涨的主要原因是客单价出现明显提升。服务收入为0.8亿元，同比增长88.1%，主要受叮咚会员计划订阅用户数增长推动。

　　在营收上涨的同时，叮咚买菜的成本费用仅略有变动。财报显示，二季度其总运营成本和费用为66.35亿元，同比略增0.8%。在其他部分成本都出现不同程度下降的情况下，只有销售成本和产品开发费用有所上涨。叮咚买菜在财报中表示，履约费用的降低主要是因为平均客单价提高和一线劳动效率提高。

　　对于二季度叮咚买菜的首次阶段性盈利，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖坦言，公司二季度出现盈利部分归因于疫情防控期间客户购买行为的转变。展望三季度，可能会略微亏损。

　　与叮咚买菜阶段性盈利形成对比的是，在几周之前，作为“中国生鲜第一股”的每日优鲜陷入舆论风波：因对前置仓业务进行调整，其配送时间由原本的“最快30分钟达”变更为“最快次日送达”；因无法正常经营引发大量消费者投诉；公司股价在美股市场大幅跳水……

　　公开资料显示，每日优鲜于2014年成立，成立之初便提出“半小时送达”“不买隔夜菜”的口号，吸引了不少用户，是国内率先提供极速达冷链配送服务的生鲜O2O电商平台。

　　北京市消费者协会（以下简称“市消协”）官网显示，针对近日“每日优鲜”无法正常经营引发大量消费者投诉的情况，8月4日下午，市消协约谈北京每日优鲜电子商务有限公司。会上，市消协通报了96315热线登记消费者投诉的情况，并对企业现状和投诉处理情况进行了询问。

　　前置仓模式受质疑

　　如果说叮咚买菜与每日优鲜在经营模式上有什么相似之处，那便是“前置仓模式”。

　　非标、易耗是生鲜产品的物理属性，低毛利则是生鲜销售的商业属性。围绕这两点，生鲜电商细分出5种业务模式：传统垂直电商、传统平台电商、店仓一体（含超市到家）、前置仓、社区团购。其中，区别于传统仓库远离最终消费人群的模式，前置仓是指在社区附近建立仓库，建立“城市分选中心+社区前置仓”的二级仓储体系，可覆盖3公里范围，实现生鲜即配一小时达，配送环节能够在保证生鲜产品新鲜度的情况下极大地提升时效性，同时相比线下门店可以节省运营成本。

　　招商银行研究院发布的一份研报显示，前置仓模式相对于新零售“前店后仓”模式的投资低，但是由于没有实体门店，拉新引流的成本会较高。因此，前置仓模式的优势在于选址容易和投资成本；劣势是初期拉新引流成本会较高，但随着规模效应和品牌宣传的积累，单位引流成本将呈现边际下降趋势。

　　从实践上看，走前置仓这条路的叮咚买菜、每日优鲜，日子并不好过。叮咚买菜财报显示，2019年至2021年，叮咚买菜净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元和64.29亿元。每日优鲜招股书显示，2018年至2020年，公司履约费用分别为12.39亿元、18.33亿元、15.76亿元；调整后的净亏损分别为22.16亿元、27.77亿元和15.89亿元。

　　从二级市场看，其模式同样不被资本市场看好。2021年6月25日，每日优鲜亮相美股市场，开盘首日股价便下跌25%；截至今年8月15日收盘，每日优鲜股价为0.18美元，较上市开盘时的每股10.65美元下跌98%。有分析人士认为，盈利缺乏持续想象空间是其上市首日即破发的根本原因。叮咚买菜股价则从最高点的每股46美元跌至目前的4.5美元。

　　“造血”能力亟须提升

　　在私募一级市场，生鲜电商的热度明显下降。IT桔子统计显示，生鲜电商行业投融资高峰出现在2015年，当年发生的投资事件为166宗，合计投资金额约114亿元，随后投资数量便呈现逐年下降趋势，2016年至2021年分别为109宗、62宗、52宗、26宗、20宗、16宗。从投资金额看，仅2018年、2020年出现过几笔大额融资，2018年合计投资额为235亿元，2020年328亿元的投资额为近几年的峰值。

　　需要看到的是，始终依靠外界“输血”而自身没有“造血”能力的生鲜电商，将面临艰难的挑战。以前置仓电商为例，分析人士表示，前置仓生鲜电商的盈利讲究规模效应，需要通过规模化发展摊薄网点运营成本，从而实现盈利。对叮咚买菜而言，一线城市的站点布局已趋于饱和，用户增量存在天花板，而二三线以及更低线城市的市场规模十分有限，未来探寻新的增长空间是亟须解决的问题。

　　不可否认，生鲜电商为消费者提供了便利，特别是在疫情防控期间，为居民生活物资供应提供了诸多保障。但是，企业的首要目的是生存，企业自身“造血”功能不足，且“烧钱”多年仍未见起色，也没有打造出能稳定盈利的商业模式，一旦后续融资受阻，自然容易陷入困境。

　　对于生鲜电商的未来，业内分析人士认为，不少生鲜电商平台运用了互联网思维和手段，但在利用大数据获客之后，能否保住客流、稳住现金流成为关键。生鲜电商从根本上来说，还是要注重产业、产品以及供应链。生鲜电商市场不会消失，但每家生鲜电商平台是否能存活，要看其自身如何发展。

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